1.1 Sản xuất nhôm sơ cấp bên ngoài Trung Quốc Theo thống kê của Viện Nhôm Quốc tế (IAI), sản lượng nhôm sơ cấp tích lũy toàn cầu (trừ Trung Quốc) từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2025 đạt 27,05 triệu tấn, thể hiện mức tăng nhẹ-so với-năm là 0,6%. Năng lực cung ứng tổng thể không có thay đổi đáng kể so với cuối năm trước. Sản lượng trung bình hàng ngày trong tháng 11 năm 2025 đạt 81.000 tấn, tăng 0,5% so với đầu năm.
Nguồn: IAI
Hình 1-1 Sản lượng nhôm sơ cấp trung bình hàng ngày ở thị trường nước ngoài
Kể từ năm 2025, thường xuyên có báo cáo về việc cắt giảm sản lượng và vận hành tại các nhà máy luyện nhôm ở nước ngoài. Về các dự án xây dựng mới hoặc đang{2}}được vận hành: - Trong Q1 2025, dự án Giai đoạn II của Công nghiệp Nhôm Huaqing đã được đưa vào vận hành hoàn toàn, đạt công suất thiết kế-năm là 500.000 tấn. - Vào tháng 4, Tập đoàn Xinfeng đã triển khai hai dự án nhôm liên doanh-sơ cấp với công suất 600.000 tấn/năm và 550.000 tấn/năm lần lượt tại Khu công nghiệp Vịnh Weda Indonesia và Khu công nghiệp Morowali Tsingshan ở Đảo Sulawesi. - Vào tháng 7, Dự án Arctial do Tập đoàn Rio Tinto, ABB và các doanh nghiệp địa phương Phần Lan đồng khởi xướng, đã chính thức ra mắt. Tọa lạc tại Khu công nghiệp Kokkola của Phần Lan, dự án áp dụng công nghệ điện phân AP60 tiên tiến của Rio Tinto, với công suất dự kiến khoảng 550.000 tấn/năm. Theo kế hoạch hoàn thành và vận hành vào năm 2029, đây sẽ là nhà máy luyện nhôm sơ cấp mới đầu tiên được xây dựng ở châu Âu trong hơn 30 năm. - Vào tháng 8, dự án nhôm sơ cấp 250.000-tấn/năm của Công nghiệp Nhôm Juwan Indonesia đã hoàn thành thành công việc truyền tải điện tại khu vực lõi của Khu công nghiệp Vịnh Weda Indonesia (IWIP). Dự án có các tế bào điện phân 400kA và được thiết kế để sản xuất 250.000 tấn nhôm sơ cấp hàng năm. - Dự án nhôm sơ cấp Công nghiệp nhôm PT Kalimantan (KAI) của Indonesia, một liên doanh giữa ADMR và China Lithium & Energy Group, được đưa vào hoạt động theo từng giai đoạn vào năm 2025. Nằm trong Khu công nghiệp Kalimantan Indonesia (KIPI) ở Bắc Kalimantan, Indonesia, dự án có tổng công suất kế hoạch là 1,5 triệu tấn/năm, được xây dựng ở gồm 3 giai đoạn, giai đoạn 1 công suất 500.000 tấn/năm đã đưa vào vận hành thành công. Ngoài ra, dự án nhôm chính của Huatong Cable ở Angola dự kiến sẽ được đưa vào vận hành vào đầu năm 2026, với tổng công suất 120.000 tấn/năm trong Giai đoạn I. Về mặt cắt giảm sản lượng: Vào tháng 10, một số nhà máy luyện nhôm ở nước ngoài phải đối mặt với rủi ro giảm sản lượng do mất điện đột ngột và các vấn đề về nguồn điện. - Noroural Grundartangi ehf, một{41}công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Century Aluminium, đã buộc phải cắt giảm khoảng hai{53}}công suất sản xuất do trục trặc thiết bị điện; nhà máy luyện kim có công suất thiết kế khoảng 200.000 tấn/năm. - South32 đã công bố kế hoạch đóng cửa nhà máy luyện nhôm ở Mozambique, nơi có công suất khoảng 600.000 tấn/năm, do chi phí điện cao khiến hoạt động không bền vững. Vào ngày 16 tháng 12, công ty xác nhận rằng nhà máy sẽ tiến hành bảo trì và tạm dừng sản xuất vào khoảng ngày 15 tháng 3, 2026. - Hơn nữa, Tập đoàn Rio Tinto tiết lộ rằng họ đang xem xét đóng cửa nhà máy luyện nhôm Tomago ở Úc sau khi hết hạn hợp đồng điện vào năm 2028, với lý do không đảm bảo được nhà cung cấp điện ổn định và tiết kiệm chi phí. Nhà máy luyện kim có công suất sản xuất 600.000 tấn/năm. Theo thống kê từ Antaike, đến cuối năm 2025, tổng công suất sản xuất nhôm sơ cấp toàn cầu đạt 78,89 triệu tấn/năm, trong đó công suất ở nước ngoài chiếm 34,73 triệu tấn/năm,-so với{68}}năm tăng 0,5%. Sản lượng nhôm sơ cấp toàn cầu vào năm 2025 là khoảng 74,23 triệu tấn, tăng 1,7%-so-năm; trong số này, sản lượng nhôm sơ cấp ở nước ngoài đạt 30 triệu tấn,-tăng 1,7% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 40,4% tổng sản lượng toàn cầu.
Nguồn: Antaike
Hình 1-2 Sản lượng nhôm sơ cấp ở nước ngoài, 2016-2025F
1.2 Sản xuất nhôm sơ cấp ở Trung Quốc Năng lực sản xuất nhôm sơ cấp của Trung Quốc duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định trong năm 2025. Một mặt, kể từ đầu năm, giá alumina giảm nhanh đã khiến chi phí sản xuất nhôm sơ cấp giảm đáng kể. Cùng với giá nhôm tăng, điều kiện hoạt động của các công ty đã được cải thiện rõ rệt. Năng lực sản xuất đã ngừng hoạt động do thua lỗ vào cuối năm 2024 tại Tứ Xuyên, Quý Châu và các khu vực khác đã liên tiếp nối lại sản xuất trong Q1 2025.. Mặt khác, việc giải phóng công suất mới từ các dự án như Chalco Qinghai và Yunnan Aluminium Yixin đã tiếp tục mở rộng quy mô công suất hoạt động của ngành. Theo thống kê của Antaike, năm 2025, công suất sản xuất nhôm sơ cấp được nối lại đạt 550.000 tấn/năm, trong đó công suất đưa vào vận hành mới là 180.000 tấn/năm (không bao gồm xây dựng mới thay thế công suất cho các dự án đang vận hành). Ngoài ra, một số doanh nghiệp nhôm chính ở Quảng Tây và các khu vực khác đã đóng cửa pin điện phân để cải tiến{13}tiết kiệm năng lượng vào đầu năm và tiếp tục sản xuất vào tháng 8, dẫn đến tác động tương đối nhỏ từ việc cắt giảm sản lượng. Tính đến cuối tháng 12/2025, công suất sản xuất nhôm sơ cấp lắp đặt của Trung Quốc đạt 44,83 triệu tấn/năm, tăng 270.000 tấn/năm so với năm trước; công suất hoạt động đạt 44,25 triệu tấn/năm, tăng 690.000 tấn/năm so với đầu năm.
Bảng 1-1 Thay đổi năng lực sản xuất nhôm sơ cấp của Trung Quốc, năm 2025 (10.000 tấn/năm)
Nguồn: Antaike
Từ góc độ thay đổi công suất hoạt động theo thời gian: Trong nửa đầu năm, được hưởng lợi từ việc các doanh nghiệp nhôm chính của Tứ Xuyên nối lại sản xuất và liên tục giải phóng công suất mới tại Chalco Qinghai, công suất hoạt động tăng nhanh, thúc đẩy năng lực cung ứng tăng lên. Vào cuối năm, việc đưa vào vận hành dự án chuyển đổi công nghệ của ngành Nhôm Tân Cương Tianshan sau khi truyền tải điện đã mang đến một đợt mở rộng công suất khác. Có 4 dự án mới được đưa vào vận hành vào năm 2025: 1. Dự án nâng cấp và thay thế công suất 500.000-tấn/năm của Chi nhánh Chalco Qinghai được đưa vào vận hành vào cuối tháng 12 năm 2024 và dần dần đẩy mạnh sản xuất tại 2025. 2.. Vào tháng 6 năm 2025, dự án Giai đoạn III của Công nghiệp Nhôm Heqing Yixin chính thức đi vào hoạt động, đẩy tổng công suất sản xuất của Ngành Nhôm Heqing Yixin lên một tầm cao mới 450.000 tấn/năm và giải phóng công suất nhàn rỗi 35.000 tấn/năm. 3. Vào tháng 7 năm 2025, lô dây chuyền sản xuất đầu tiên của dự án nhôm carbon thấp 1,93-triệu{26}}thấp{27}}của Công ty TNHH Vật liệu mới Vân Nam Honghe đã được đưa vào vận hành, với công suất sản xuất ban đầu là 378.000 tấn/năm. 4. Vào tháng 11 Năm 2025, lô pin điện phân đầu tiên của dự án cải thiện hiệu suất năng lượng xanh và ít carbon nặng 1,4 triệu tấn của ngành Nhôm Thiên Sơn chính thức được đóng điện và khởi động, giải phóng hạn ngạch công suất nhàn rỗi 200.000 tấn/năm. Ngoài ra, vào ngày 20 tháng 12, lô pin điện phân đầu tiên của dự án nhôm năng lượng xanh 350.000 tấn ở Zhahanaor đã hoàn thành thành công việc truyền tải điện, giải phóng công suất sản xuất 350.000 tấn/năm. Tuy nhiên, đóng góp sản lượng của nó sẽ dần được hiện thực hóa vào năm 2026. Công suất sản xuất 550.000 tấn/năm được khôi phục lại vào năm 2025 chủ yếu phân bổ ở Tứ Xuyên, Quý Châu, Quảng Tây và các tỉnh/khu vực khác. Phần lớn công suất được khôi phục lại đến từ các doanh nghiệp tạm dừng hoạt động vào cuối năm 2024 do áp lực vận hành nghiêm trọng, một phần đến từ các dự án được triển khai sau chuyển đổi công nghệ.
Bảng 1-2 Những thay đổi về năng lực sản xuất nhôm sơ cấp được khôi phục ở Trung Quốc, năm 2025 (10.000 tấn/năm)
Nguồn: Antaike
Kể từ năm 2013, năng lực sản xuất nhôm sơ cấp của Trung Quốc đã chiếm hơn 50% tổng sản lượng toàn cầu. Tỷ lệ này tiếp tục mở rộng cho đến năm 2017, đạt mức cao lịch sử 58,3% trong năm đó. Sau năm 2017, dưới sự điều chỉnh của các cải cách cơ cấu bên cung-, đà tăng công suất trong ngành nhôm sơ cấp của Trung Quốc đã chậm lại đáng kể và thị phần toàn cầu của ngành này nhìn chung có xu hướng giảm. Trong tương lai, với-việc vận hành các dự án mới ở nước ngoài trên quy mô lớn, tỷ trọng công suất của Trung Quốc sẽ tiếp tục giảm. Theo thống kê của Antaike, đến cuối năm 2025, công suất sản xuất nhôm sơ cấp lắp đặt của Trung Quốc đạt 44,83 triệu tấn/năm, chiếm 56,3% trong tổng công suất toàn cầu là 79,56 triệu tấn/năm, giảm 0,2 điểm phần trăm so với năm trước. Việc thay thế công suất được tiến hành với tốc độ nhanh chóng vào năm 2025, tối ưu hóa hơn nữa việc bố trí công suất sản xuất nhôm sơ cấp. Trong khi đó, với việc triển khai các dự án chuyển đổi công nghệ, tỷ lệ pin điện phân 600kA ngày càng tăng lên nhanh chóng. Thay thế công suất chủ yếu rơi vào ba loại: 1. Chuyển liên tục năng lực sản xuất từ Sơn Đông sang Vân Nam. 2. Đẩy nhanh việc di dời các doanh nghiệp từ Hà Nam và các khu vực khác đến Tân Cương và Nội Mông. 3. Các doanh nghiệp bao gồm Qinghai Qiaotou, Qinghai Baihe, Qingtongxia Aluminium Industry và Huomei Hongjun đều đã triển khai các dự án thay thế và chuyển đổi/nâng cấp công suất cho pin điện phân 600kA. Trong những năm gần đây, đảm bảo giá điện thấp và khả năng tiếp cận năng lượng mới đã trở thành ưu tiên hàng đầu của các doanh nghiệp trong việc di dời công suất, trong đó các khu vực như Tân Cương đang nổi lên là điểm đến chính. Vào năm 2025, Tập đoàn Yidian và Tập đoàn Wanji đã liên tiếp công bố kế hoạch thay thế công suất để chuyển hoạt động sản xuất sang Nội Mông và Tân Cương, đánh dấu đợt di dời-quy mô xuyên khu vực{29}}lớn nhất trong những năm gần đây và thu hút sự chú ý đáng kể của ngành. Đồng thời, việc liên tục chuyển công suất sản xuất nhôm sơ cấp từ Sơn Đông sang Vân Nam đã dẫn đến xu hướng giảm công suất rõ ràng ở Sơn Đông và tăng trưởng ở Vân Nam. Năm 2025, 5 tỉnh/khu vực hàng đầu ở Trung Quốc về năng lực sản xuất nhôm sơ cấp là Nội Mông, Vân Nam, Tân Cương, Sơn Đông và Cam Túc, với thị phần lần lượt là 14,9%, 14,5%, 14,4%, 14,1% và 6,8%. So với năm 2023, các cổ phiếu này thay đổi lần lượt là +0.2, +1.5, +0.2, -1,9 và -0,1 điểm phần trăm. Về sản lượng, do độ trễ về mặt thống kê trong quá trình chuyển giao công suất có độ trễ về mặt thời gian nên sản lượng đã vượt công suất lắp đặt ở từng tỉnh/khu vực.
Nguồn: Antaike
Hình 1-3 Phân bổ năng lực sản xuất nhôm sơ cấp của Trung Quốc, 2023 so với 2025
1.3 Hiệu suất hoạt động của ngành nhôm sơ cấp của Trung Quốc Vào năm 2025, giá nguyên liệu thô và năng lượng như alumina và điện giảm đã khiến chi phí sản xuất nhôm sơ cấp giảm. Trong khi đó, được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố bao gồm sự gián đoạn nguồn cung ở nước ngoài, kỳ vọng nhu cầu ngày càng tăng và việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, giá nhôm tiếp tục tăng, giúp toàn bộ ngành duy trì mức lợi nhuận cao. Đặc biệt trong quý 4, khi mặt bằng giá tăng đáng kể, lợi nhuận trên mỗi tấn nhôm tăng vọt lên hơn 5.000 RMB. Theo tính toán của Antaike, tổng chi phí trung bình (bao gồm thuế) của nhôm nguyên sinh ở Trung Quốc vào năm 2025 là 16.722 RMB/tấn,-giảm{10}}so với cùng kỳ là 5,6% hay 995 RMB/tấn. Lợi nhuận trung bình hàng năm trên mỗi tấn nhôm đạt khoảng 4.028 RMB (không bao gồm VAT và thuế thu nhập doanh nghiệp do thuế suất khác nhau giữa các khu vực), lập mức cao kỷ lục và thể hiện mức tăng-so với{17}}năm là 80,8% hay 1.801 RMB.
Nguồn: Antaike
Hình 1-4 Chi phí và Xu hướng lãi lỗ lý thuyết{2}}của ngành nhôm sơ cấp của Trung Quốc, năm 2025
Xét về hiệu quả hoạt động theo mùa, mức lợi nhuận trong nửa đầu năm kém mạnh mẽ hơn so với nửa cuối năm. Trong nửa đầu năm, giá alumina vẫn tương đối cao và giá nhôm tăng ổn định, thậm chí một số doanh nghiệp còn phải đối mặt với áp lực hoạt động trong tháng 1. Trong nửa cuối năm, do giá alumina, điện và các nguyên liệu đầu vào khác tiếp tục giảm, chi phí sản xuất nhôm sơ cấp giảm trong khi giá nhôm vẫn ở mức cao, khiến lợi nhuận của ngành liên tục được cải thiện. Toàn ngành đạt lợi nhuận, đặc biệt nổi bật trong quý 4.
Nguồn: Antaike
Hình 1-5 Đường cong chi phí công suất của ngành nhôm sơ cấp của Trung Quốc, năm 2025